La gran lección de los resultados de esta semana: La expansión de la IA no es un juego de suma cero

Los impresionantes resultados financieros de esta semana han demostrado que la expansión de la inteligencia artificial (IA) no es un juego de suma cero, lo que significa que tanto las acciones de hardware como de software pueden salir beneficiadas. El índice tecnológico Nasdaq Composite y el S&P 500 registraron ganancias del 0,9% y 0,5% respectivamente, mientras que el índice industrial Dow Jones, compuesto por las principales empresas, sumó un 0,5%, marcando su primera semana de ganancias en tres. Gran parte de estas alzas se produjeron el jueves, cuando los efectos secundarios de los estelares resultados de Nvidia y sus proyecciones futuras ayudaron a impulsar los tres índices a sus mejores días desde el 4 de agosto. Las acciones apenas variaron el viernes tras el discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole, donde afirmó que los recientes datos de inflación no aliviaron sus preocupaciones sobre las presiones de precios subyacentes, manteniendo abierta la posibilidad de un nuevo aumento de las tasas de interés. Los operadores aumentaron la probabilidad de una subida en septiembre al 55%, frente a aproximadamente el 35% del día anterior, según la herramienta CME FedWatch.

Nvidia disipa las preocupaciones sobre la demanda de IA

El líder en chips de IA presentó resultados mejores de lo esperado para el segundo trimestre fiscal el miércoles, marcando su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento acelerado de ingresos, y ofreció una perspectiva sorprendentemente sólida para el próximo año fiscal. Los resultados reforzaron la confianza en la demanda de IA, impulsando el mercado en general el jueves. Las acciones de Nvidia cerraron la semana con un aumento del 1%. También nos enteramos en la llamada de resultados que Amazon comprará 2 millones de GPUs adicionales de Nvidia en 2027 y 2028, a pesar de estar desarrollando sus propios chips de IA. Este compromiso apoya el argumento de Nvidia de que los clientes están obteniendo suficientes rendimientos de su infraestructura de IA para justificar un gasto continuo. El CEO Jensen Huang afirmó que "el retorno sobre el capital invertido es ahora inferior a un año". Como lo expresó Jim, "los beneficios están aquí ahora, los clientes los están utilizando y están ganando mucho dinero".

La disposición a gastar en los productos de Nvidia se ha ampliado más allá de los grandes proveedores de servicios en la nube (hyperscalers). La directora financiera de Nvidia, Colette Kress, indicó que el crecimiento de la empresa en el trimestre actual estará impulsado principalmente por clientes no hyperscalers, que incluyen a los llamados neoclouds como CoreWeave y Nebius, así como a empresas. Salimos aún más confiados en Nvidia. La demanda se está acelerando, los clientes están viendo retornos tangibles y la oferta sigue siendo la limitación. Aumentamos nuestro precio objetivo a 280 dólares desde 260 dólares.

La IA como impulso para el software

Salesforce presentó ingresos mejores de lo esperado y una perspectiva optimista el miércoles, ofreciendo una nueva evidencia de que la IA está ayudando en lugar de canibalizar su negocio. El CEO Marc Benioff calificó los temores de un 'SaaSpocalypse' como "tonterías", señalando que nueve de las 10 principales empresas de IA utilizan productos de Salesforce y que su gasto ha aumentado un 435% interanual. Salesforce también presentó Claudeforce, que permite a los vendedores utilizar Claude de Anthropic para acceder a datos de clientes almacenados en Salesforce y realizar tareas como redactar correos electrónicos y actualizar registros.

CrowdStrike ofreció otro ejemplo de cómo la IA se está convirtiendo en un impulso en lugar de una amenaza. El miércoles, la empresa de ciberseguridad informó que sus ingresos aumentaron un 26% gracias a que los ataques impulsados por IA impulsan la demanda de defensas más sólidas. El CEO George Kurtz afirmó que la tecnología está exponiendo brechas en las defensas corporativas y que "muchas empresas reconocen que la tecnología heredada y la tecnología que obtienen de forma gratuita no son suficientes". Creemos que CrowdStrike es una compra con mucho más potencial alcista por delante, especialmente después de que más de 100 otras empresas e entidades firmaran una carta el jueves instando a las empresas y a los responsables políticos a "actuar con decisión" para fortalecer las defensas de ciberseguridad en la era de la IA. Los resultados impulsaron un repunte más amplio del software el jueves, con Salesforce disparándose un 22% y CrowdStrike subiendo aproximadamente un 20%. Terminaron la semana como nuestras dos acciones con mejor desempeño en la cartera del Club.

La participación del Club Palo Alto Networks se revalorizó un 13% el jueves junto con su par en ciberseguridad. Después de que los inversores pasaran gran parte del año preocupados por la disrupción del software por parte de la IA, esta semana proporcionó algunas de las pruebas más claras hasta la fecha de que las empresas mejor posicionadas podrían, en cambio, ser los principales beneficiarios.

Meta elimina una importante carga legal

Meta también obtuvo una victoria importante el miércoles al acordar un acuerdo de 18.000 millones de dólares con los fiscales generales de 48 estados, Washington, D.C. y tres territorios de EE. UU. por las acusaciones de que las plataformas de redes sociales perjudican a los usuarios jóvenes. Jim calificó la resolución como "un gran respiro" para la empresa, ya que elimina el riesgo de un juicio prolongado y posibles multas financieras mucho mayores. En el programa 'Morning Meeting' del viernes, Jim sugirió que Meta podría convertirse en una compra una vez eliminada la carga legal, aunque esperaría hasta después de una posible oferta secundaria para ayudar a financiar el acuerdo y su masivo gasto en IA. Las acciones cayeron brevemente tras el anuncio, pero terminaron la semana con un aumento del 5%.

Como parte del acuerdo, Meta implementará protecciones adicionales para los usuarios más jóvenes, que incluyen límites diarios de tiempo por defecto, controles parentales mejorados, medidas de verificación de edad y restricciones en las notificaciones push durante el horario escolar. Nuestra opinión es que estos requisitos son manejables para Meta, ya que los usuarios más jóvenes representan solo una pequeña parte de las audiencias de Facebook e Instagram. Los cambios podrían tener un impacto mayor en YouTube y TikTok, dado que los grupos de edad más jóvenes pasan más tiempo en esas plataformas, según Jim. Las acciones de Snapchat cayeron más del 8% el miércoles, ya que los inversores consideraron la posibilidad de restricciones más amplias en las redes sociales.